21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道
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藍盾轉債進入退市倒計時。
*ST藍盾近日公告，公司于當日收到深交所下發的關于公司股票及可轉換公司債券終止上市的決定。2023年4月26日，公司披露被實施退市風險警示后的首個年度財務會計報告顯示，公司2022年度經審計的扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為-1.76億元，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為7065.58萬元；2022年經審計的期末凈資產為-6.64億元；同時公司2022年財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告。公司觸及深交所股票終止上市情形，可轉換公司債券終止上市情形。
公司股票及可轉債進入退市整理期的起始日為2023年7月10日，退市整理期為十五個交易日，預計最后交易日期為2023年7月28日。藍盾轉債也將成為首支進入退市整理期的轉債。
*ST藍盾今年5月5日便收到深交所下發的事先告知書，深交所擬決定終止公司股票及可轉換公司債券上市交易，公司股票及“藍盾轉債”已于4月26日起停牌，停牌時的價格為153元。
今年6月9日晚，深交所發布《關于可轉換公司債券退市整理期間交易安排的通知》（以下簡稱《通知》），其中明確，上市公司股票進入退市整理期交易的，可轉債同步進入退市整理期交易，退市整理期的交易期限為15個交易日，在此期間，可轉債證券簡稱后冠以“退”標識。
在首日漲跌幅限制要求方面，可轉債進入退市整理期首日不實行價格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。
可轉債進入退市整理期首日，開盤集合匹配期間的有效申報價格范圍為即時行情顯示的前收盤價的900%以內，連續匹配、盤中臨時停牌、收盤集合匹配期間的有效申報價格范圍為匹配成交最近成交價的上下10%，收盤集合匹配在有效申報價格范圍內進行撮合。
可轉債進入退市整理期首日，匹配成交出現“盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或者下跌達到或超過30%”或“盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或者下跌達到或超過60%”等情形，深交所將實施盤中臨時停牌。單次盤中臨時停牌時間為10分鐘。 停牌期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。盤中臨時停牌的具體時間以深交所公告為準，臨時停牌時間跨越14:57的，于當日14:57復牌，并對已接受的申報進行復牌集合匹配，再進行收盤集合匹配。
值得一提的是，上述《通知》僅針對“上市公司股票進入退市整理期交易”的前提。而那些因“面值退市”的上市公司股票依據相關規定沒有退市整理期，相應的可轉債也沒有退市整理期。
今年可轉債市場可謂流年不利，在藍盾轉債進入倒計時之前， 5月29日晚間，*ST搜特公告，公司當日收到深交所下發的《事先告知書》，深交所擬決定終止公司股票及可轉債上市交易。*ST搜特股票及衍生品種可轉換公司債券搜特轉債已于2023年5月23日起停牌。停盤前最后一個交易日的報價分別為0.42元/股和18元/張，搜特轉債相比可轉債面值，已經打了2折。
自1992年，中國寶安發行A股第一只上市可轉債——寶安轉債。在我國可轉債31年歷史中，尚未出現過因正股退市而被強制退市的可轉債。這一紀錄，被搜特轉債打破。
在深交所明確退市整理期交易安排的同時，為規范退市公司可轉債在STAQ和NET兩網公司及退市公司板塊掛牌轉讓等相關事項，全國股轉公司制定了《退市公司可轉換公司債券管理規定》（下稱《規定》）。退市可轉債掛牌、轉讓、轉股、回售、贖回、付息、本息兌付等業務均適用《規定》。
《規定》總則要求，退市公司應當聘請主辦券商為受托管理人，履行退市可轉債募集說明書中約定的受托管理職責。退市可轉債應與其退市公司股票在同一交易日進入退市板塊掛牌轉讓。
針對退市可轉債轉讓，《規定》要求參與退市可轉債轉讓的投資者應當符合《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》規定的股票投資者適當性要求。不符合上述要求的債券持有人，只能賣出其持有的退市可轉債。公募基金、合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）不得買入退市可轉債。
此外，退市可轉債的轉讓申報數量應為10張或其整數倍，且單筆轉讓數量不低于1000張或者轉讓金額不低于10萬元。賣出時余額不足1000張且轉讓金額低于10萬元的，應當一次性申報賣出。托管券商應保證參與退市可轉債轉讓的投資者賬戶具備與申報相對應的退市可轉債或資金。
針對退市公司存續期業務管理，《規定》要求，退市公司應當按照退市可轉債募集說明書的約定實施轉股、贖回、回售、付息及本息兌付，并及時履行審議程序和信息披露義務。退市公司可選擇是否實施贖回，債券持有人可選擇是否行使轉股、回售的權利。在符合退市可轉債募集說明書約定條件時，債券持有人方可通過報盤方式申請將退市可轉債轉換為公司股票。
此外可轉債退市后，違約風險備受市場關注。從目前的情況來看，可轉債退市后，依然可以執行贖回和回售等條款，但根據大多數退市企業的財務狀況，多數已經資不抵債，按照清償順序，即使觸發了到期贖回和回售，企業也沒有能力進行支付，實質性違約是大概率事件。
對于如何識別低資質轉債，興業證券分析師左大勇、蔡琨興認為，今年以來的低資質品種分為幾類：1）地產鏈品種，與地產目前下行的基本面相關。2）經營上出現問題的公司。3）傳統具有經營壓力的一些轉債“熟人”。4）下調評級的一些品種。
對于低資質轉債底部區域判斷包括三方面：一是債底的支撐性，市場博弈的區間依然是在債底附近。二是平價的支撐性，在有下修意愿的情況下，轉債在下修后平價會修復至80元以上。三是價格的支撐性，從歷史來看，轉債除非正股退市，否則轉債價格很少時間內能跌破80元。
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